实盘配资网站排名:怎么买股票呀-大象起舞！工业富联两大业务齐爆发 但三个风险隐现

　　算力硬件龙头工业富联（601138.SH）两大主营业务同步爆发 ，上半年业绩超出市场预期，大赚约120亿元。

　　受业绩利好影响
，工业富联7月8日股价高开高走，放量涨停 ，这是这家超5000亿市值巨头近四个交易日斩获的第二个涨停板 。

　　业绩高增长能否延续？工业富联证券部人士对界面新闻记者称
，具体见公告。工业富联董事长 、总经理郑弘孟明确表示，从客户订单能见度及需求来看 ，“全年订单增长十分强劲”
。

　　财报发布后
，多家券商火速评级，并上调业绩预期。据界面新闻不完全统计 ，过半机构预计工业富联全年净利润有望突破300亿元 。

　　然而
，业绩狂欢背后，三大风险指标仍悬顶
。激增的存货、骤降的现金流以及毛利率创新低后会否止跌 ，这些都需要在工业富联的中报中找到答案。

　　三大产品带飞业绩

　　工业富联预计2025年上半年实现归母净利润119.58亿元至121.58亿元
，同比上升36.84%到39.12% 。

　　其中二季度增速远优于一季度
。工业富联预计二季度实现归母净利润为67.27亿元至69.27亿元，同比增长47.72%到52.11%。

　　界面新闻发现 ，工业富联的业绩由三大核心产品拉动——AI服务器
、云服务商服务器和800G交换机 。

　　工业富联旗下有着三大主营业务，分别为云计算、通信及移动网络设备 、工业互联网
。工业互联网营收占比不足0.5%
，公司业绩主要看另两大业务，然而 ，业务结构近两年有所变化。

工业富联2023年各业务营收占比情况 制图：界面新闻记者

工业富联2024年各业务营收占比情况 制图：界面新闻记者

　　首先
，云计算业务上升为第一大业务 。

　　此前，云计算业务占比在四成左右
。随着AI需求的爆发 ，公司云计算业务在2024年大增超60%至3,193.77亿元
，业务占比一举超过半壁江山，来到了52.43%。

　　今年上半年 ，云计算业务继续高增 。“公司云计算业务在二季度实现高速增长
，整体板块营业收入较去年同期增长超过50%。 ”工业富联表示
。

　　界面新闻记者由此推断，云计算业务于公司营收的占比还在继续上升。

　　这一业务的增加主要原因在于 ，产品结构优化
，产品量产加速爬坡，客户对AI数据中心Hyper-scale AI机柜产品需求不断增加 。

　　具体产品上 ，AI服务器营业收入同比增长超过60%，云服务商服务器营业收入同比增长超过1.5倍
。

　　这两项高增产品增速与去年表现相比又有差异。去年AI服务器营业收入增速为超150%
，云服务商服务器营业收入增速为超80% 。

　　“先进AI算力的GPU模块及GPU算力板等产品的出货，在第二季实现显著增长
。”工业富联指出。

　　其次 ，通信及移动网络设备出现新增长点 。

　　这一业务在去年表现平平
，营收增幅只有3.20%，营收占比从过往的58%左右降至47%左右
。

　　业绩预告中 ，工业富联用“稳健增长
”来形容通信及移动网络设备业务今年上半年的表现
，可见增速依然不及云计算业务。不过，二季度出现新亮点 。

　　高速交换机方面 ，去年工业富联800G交换机今年上半年爆发式增长
，仅二季度单季的营业收入便达到了2024全年的3倍
。这一产品去年才陆续开始出货。

　　800G交换机的需求由AI大模型训练需求增长而来 。市场对算力基础设施网络带宽与传输速率的需求快速提升，数据流量的增长使得交换器市场从100G/200G过渡到400G/800G的产品 ，后续还将迈向1.6T产品。

　　根据第三方机构Dell'Oro Group预测
，2025年800G交换机端口将有望超越400G成为主流配置
。

　　存货
、现金流、毛利率三大警报拉响

　　界面新闻注意到，在优秀业绩的背后 ，工业富联有几大风险值得投资者注意。

　　首先，存货激增埋下隐患 。

　　在公司主营业务高速增长的同时
，存货同步上升存在其合理性，不过工业富联今年存货上升的速度过快
。

　　截至2023年末 ，工业富联存货为766.83亿元
，2024年末为852.66亿元，一年才上升不到90亿元。但到2025年一季度末 ，公司存货大幅上升至1,199.77亿元
，较上年末增加347.11亿元，增幅超过40% 。

　　若存货未能及时消化 ，或一定程度上影响公司的现金流表现
。

工业富联近年存货情况（亿元） 制图：界面新闻记者

　　其次
，经营性现金流骤降。

　　今年一季度业绩已是工业富联史上同期最佳表现，一季度归母净利润首次超过50亿元 。但现金流表现却不达预期 ，一季度经营活动产生的现金流量净额只有12.99亿元
，2023年和2024年同期为208.44亿元和52.05亿元
。

　　二季度这一指标会否改善，值得关注。

　　再次 ，销售毛利率跌破7%创新低 。

　　在营收规模不断扩大的同时，工业富联也面临着激烈竞争
，销售毛利率逐年下滑趋势十分明显
。

　　尤其是2025年一季度，公司销售毛利率已下破7% ，到6.73%
，为上市以来新低。二季度公司销售毛利率能否止跌呢？

　　就中高端产品出货率上升后，毛利率水平是否改善一事 ，界面新闻向工业富联提问
，相关人士未有回应 。

工业富联历年销售毛利率表现 制图：界面新闻记者

　　此外，客户集中度过高 ，也或将成为公司的一大隐患。

　　工业富联下游行业的市场集中度高
，直接导致公司客户集中度高
。在2024年，公司前五大客户的营收占比高达65.19%。

　　今年这一趋势未有缓解 。工业富联在业绩预告公告中提到 ，“公司在主要客户中的市场份额持续提升”
。

　　这种份额的提升是一把双刃剑
，客户业绩高增时可同步成长；若未来主要客户需求下降，或在竞争之下订单流失 ，或将直接影响公司业绩表现。

　　需求“3-5年内强度不会减弱 ”

　　高增长过后，工业富联下半年业绩会趋势延续吗？这与市场需求和自身的产能供给两大因素相关 。

　　行业需求方面
，自聚焦AI以来，工业富联的业绩便与AI行业的发展绑定
。自2024年下半年开始 ，云计算巨头加大云和AI基础设施投资力度。全球前四大云服务商公布的2025年预计资本支出已超过3,200亿美元
，同比皆有两位数以上增长 。

　　微软预期2025财年投入总计800亿美元用于AI基础设施，目标在2026年前将AI训练算力提升5倍；谷歌预计2025年将投资约750亿美元的资本支出；亚马逊预计2025年资本支出约为1050亿美元 ，其中大部分将用于人工智能和数据中心支出
。

　　在日前的业绩说明会上
，工业富联董事长 、总经理郑弘孟表示，中美云厂商仍在激烈的竞争中全力布局 ，参与“算力竞赛
”。云厂商的CAPEX（资本支出）必然会保持一定的强度和持续性的增长
，其断言“预计未来3-5年内强度不会减弱” 。

　　郑弘孟还透露，从客户订单能见度及需求来看 ，“全年订单增长十分强劲 ”
。

　　根据市场研究机构IDC预测
，全球生成式AI市场规模预计从2023年的150亿美元增长到2027年的1,500亿美元，年复合增长率超过86%。

　　因此 ，AI发展土壤未发生变化的前提下，工业富联年内的增长或有保证 。

　　产能方面
，工业富联能否跟上日益增长的市场需求呢？

　　“公司全球化产能布局完善，在中国大陆
、美国、墨西哥 、欧洲等多个国家地区有布局。
”郑弘孟表示
。

　　工业富联在中国大陆的投资占比最高 ，在深圳
、郑州、杭州 、赣州
、绍兴等地都有布局。

　　在建产能主要以云计算为主 。2024年年报显示
，工业富联期末在建余额31.73亿元，较期初增加了6.65亿元
。增加的部分主要在云计算业务 ，其在建公司由10.62亿元增加至19.84亿元。

　　AI算力相关产品均迭代较快 。具体产品上
，下半年还需要重点关注工业富联新品迭代进度，包括GB200的出货情况 ，GB300产品何时量产交付
，1.6T的高速交换机订单何时起量等
。这些均可能成为工业富联的下一个爆点。

　　国海证券刘熹称，目前鸿海最新一代GB300服务器已在测试中 ，有望下半年出货 。由于GB200与GB300构架相似
，鸿海预期GB300量产爬坡进展将较前代顺利
。

　　郑弘孟表示，系统级机柜可以实现大规模出货 ，“预计未来几季出货量将持续增长，一季优于一季。”

　　“可以确定的是
，AI算力需求必然迎来更为迅猛的增长，这将为工业富联带来前所未有的发展机遇 。 ”郑弘孟表示
。

　　此外 ，界面新闻由过往数据可见
，工业富联业绩有着明显的季度特征，全年业绩呈逐季递增趋势。如无意外 ，公司下半年业绩将好于上半年
，全年业绩或创历史新高 。

工业富联单季归母净利润（亿元） 制图：界面新闻记者

　　机构近日纷纷对工业富联也给出乐观预期。

　　群益证券分析师朱吉翔认为，长期来看 ，工业富联在工业互联网、5G 、AI等领域优势明显
。得益于海外AI投资的快速推进
，公司业绩增速有望持续提高。预计公司2025年归母净利润为297亿元 。

　　平安证券预计工业富联年内归母净利润为292.10亿元
。

　　还有不少机构给出超过300亿元的业绩预测。

　　信达证券分析师莫文宇预计工业富联2025年归母净利润为303.94亿元 。

　　“我们看好公司下半年延续快速成长趋势，上调2025年归母净利润预期至303亿 ，上调目标价至35.6元
，维持买入评级
。
”华泰证券研报认为。

　　华创证券也上调了业绩预期，将工业富联2025年归母净利润由原来的预计282.34亿元上调至300.35亿元 。

　　二级市场上 ，工业富联股价近期大涨后，已接近历史高位
，并有突破之势
。同时，公司股价已超过了20元/股的本轮回购价上限。

　　工业富联过去三年累计回购近17亿元 。2025年4月 ，公司再次提出5亿至10亿元的回购计划
。截至7月3日
，公司已累计回购1.47亿元，回购769.74万股。工业富联若要再开启回购 ，则要上调回购价格上限 。

　　工业富联能否如机构预期般达成300亿全年净利润的目标呢
，还需要时间验证。

工业富联最新机构预期及评级 制图：界面新闻记者

（文章来源：界面新闻）